拟募资60亿、冲刺创业板上市，沃得农机凭什么？

深交所官网显示，江苏沃得农业机械股份有限公司(下称“沃得农机”)已递交申报稿，计划申请在创业板上市，保荐机构及主承销商为海通证券，目前处于“已问询”阶段。

最新招股书显示，此次申请上市，沃得农机拟公开发行人民币普通股（A股）不超过3亿股，拟募集资金60亿元，将用于“沃得农机农业机械装备改扩建工程建设”等6个项目以及补充流动资金。

（图源：招股书）

沃得农机是国内领先的大型现代化农业机械装备制造商，主要从事农业机械产品的研发、生产和销售，致力于为客户提供现代农业全程机械化的专业机械装备。

农业机械是指在作物种植业和畜牧业生产过程中，以及农、畜产品初加工和处理过程中所使用的各种机械的总称。按功能分类，农业机械包括农用动力机械、农田建设机械、土壤耕作机械、种植和施肥机械、植物保护机械、农田排灌机械、作物收获机械、农产品加工机械、畜牧业机械和农业运输机械等。

沃得农机通过不断研发创新，持续拓展产品线，现已形成种植机械、田间管理机械、收获机械、牧草机械、烘干机械、动力机械（含农机具）六大产品种类，基本覆盖现代农业生产的各个环节。主要产品包括联合收割机、拖拉机、插秧机、打捆机、甘蔗机、植保无人机、喷雾机、烘干机和农机具等。

（图源：招股书）

招股书披露，2018年至2020年及2021年上半年(下称“报告期”)，公司实现营业收入41.35亿元、46.26亿元、69.77亿元、35.74亿元，对应净利润分别为7.28亿元、7.58亿元、11.47亿元、3.54亿元，整体呈现上升趋势。

这与农业机械整体行情呈现上升趋势相关，2018 年度至 2020年度，全国拖拉机、联合收割机及其他主要农业机械销 售数量由 43.34 万台上升至 61.86 万台。

沃得农机营收来源包括农业机械整机、农业机械配件和专用机械设备，2021年上半年，农业机械整机收入占主营业务收入的比重为98.78%，金额34.24亿元，农业机械配件收入占主营业务收入的比重为1.22%，金额0.42亿元。

（图源：招股书）

从主营业务收入构成来看，报告期内，农业机械整机收入是公司主营业务收入的主要来源。

从农业机械整机的收入构成来看，联合收割机与拖拉机是发行人的核心产品。报告期各期，两类产品的收入合计占农业机械整机收入的比例分别为91.36%、88.07%、88.91%和 91.03%，是公司农业机械整机收入的主要来源。同时，2019 年度和 2020年度，随着公司对其他农业机械的研发投入及市场推广力度加强，其他农业机械产品的销售收入占比较 2018 年度有所提高。

（图源：招股书）

从销量上来看，报告期各期，主要产品联合收割机销售数量分别为 34496 台、34043 台、48222台和 20486 台，2018 年至 2020年履带式联合收割机国内市场占有率分别为48.86%、56.22%和 66.27%，呈现稳步上升趋势，连续三年排名行业第一。

拖拉机销售数量分别为 10304 台、10166 台、21648 台和 18496台；2018 年至 2020年发行人拖拉机国内市场占有率分别为 3.74%、3.20%和4.90%，排名行业前列。

沃得农机设立于 2003 年 1 月，系由沃得机电、闽盛铸造及飞达货运共同出资设立，注册资本 500.00万元。其中沃得机电出资 200.00万元，闽盛铸造、飞达货运分别出资 150.00万元。

据了解，沃得机电设立于 2002 年 1 月，由集体企业改制设立，丹阳市埤城镇西沟荡村民委员会直接持有其 9.30%的股权。2013 年 7 月，沃得机电将其持有的全部沃得有限股权参照评估价格转让给沃得香港，至此沃得机电不再持有沃得有限任何权益。

招股书披露，目前公司实际控制人王伟耀、张阿美夫妇，通过丹阳实业合计间接持有沃得农机 73.62%的股份。

农业机械制造业是国家大力扶持的技术密集型行业，作为国内较早从事农机研发和生产的企业之一，经过20年的技术积累，沃得农机创新、创造、创意特征主要体现在两个方面：一是通过不断的研发积累，持续对联合收割机与拖拉机两大核心产品的技术创新，以及对重要零部件结构设计和生产工艺的提高改进；二是通过持续多年专注于农机行业的经营积累，在核心产品建立优势的基础上，对采棉机、甘蔗机、植保无人机等新兴农机产品的研发和创新。

最直接的体现在于专利积累，沃得农机已形成“可匹配各种机型的液压元件及系统集成”、“各马力段的手动换挡变速箱及大马力动力换挡变速箱”、“多种谷物脱粒清选系统”等多项农业机械领域核心技术。截至报告期末，公司已取得 516 项专利，其中包括 25 项发明专利。

（图源：招股书）

此外，公司自主研发生产的“智能化履带式全喂入水稻联合收获机关键技术与装备”、“高效能履带式全喂入水稻联合收获机关键技术与装备”等产品和技术荣获教育部“科学技术进步奖一等奖”、中国机械工业联合会“中国机械工业科学技术奖一等奖”等重大奖项。

技术实力过硬之外，覆盖范围较广的销售网络撑起了公司的营收。招股书介绍，目前沃得农机产品已覆盖全国 28 个省、直辖市和自治区。同时，公司积极拓展海外市场，已实现对印度尼西亚、缅甸、厄瓜多尔、印度、孟加拉国、哥伦比亚、泰国、秘鲁等39个国家和地区的销售覆盖。招股书表示，未来，公司将在农业机械行业继续深耕细作，不断扩大产品在全球范围的销售覆盖区域，提升产品在全球的市场份额。

沃得农机还建立了以服务站为中心，以公司专业服务人员和其它社会服务资源相互配合、互为补充的售后服务网络。截至报告期末，发行人与经销商及第三方服务机构运营的客户服务中心共计 489 家，其中发行人自建服务站 31 家，经销商建立的服务站 415 家，第三方服务机构运营的服务站 43 家，公司配备100多辆流动服务车，服务范围覆盖全国 28 个省、直辖市和自治区。

当前，全球农业机械行业形成了巨头规模化竞争和中小企业专业化竞争并存的局面，总体来看，近十年来行业集中度呈上升趋势。在全球范围内，已经形成了以约翰迪尔公司、凯斯纽荷兰全球、爱科集团、克拉斯农机公司和久保田株式会社为首的五大农机巨头企业。

尽管近年来我国农业机械行业发展迅猛，但仍然缺少具有一定国际影响力的大型农机制造企业，目前行业内企业数量众多，但以中小企业居多，企业实力较弱，行业竞争格局依然呈现小而散的特点。截至 2019 年末，全国农机制造企业超过 12000家，其中工业规模以上的农机企业为 1892 家。

（图源：招股书）

此外，我国农机企业具有一定的区域性，主要分布在山东、浙江、河北、河南和江苏等地。上述五省的地缘优势独特、民间资本和外资投入活跃、产业基础雄厚、配套能力强，促使行业规模急剧扩张，产业链愈加完整，集群效应明显，在我国农机工业的发展中占据越来越重要的位置。

在履带式联合收割机领域，公司产品国内市场占有率连续三年排名行业第一，2020年市场占有率达到 66.27%。其他在国内市场具有竞争力的联合收割机制造企业包括雷沃重工、星光农机以及日本的久保田。

在大中型拖拉机领域，国内市场的竞争格局较为分散，竞争力较强的拖拉机制造企业包括一拖股份、雷沃重工、东风农机以及常发农装等。2020年发行人拖拉机产品的市场份额达到4.90%，行业排名前列。

现阶段，我国农作物耕种收综合机械化率超过 70%，小麦、水稻、玉米三大粮食作物生产基本实现机械化。农业机械行业增长的主要驱动力由主流品类(拖拉机、收割机等)逐步向新兴品类转变，以联合收割机、拖拉机为代表的传统农业机械已经逐步从增量市场向存量市场转变。

招股书指出，沃得农机市场占有率虽然高，但受农业机械行业周期变化影响销售数量亦存在一定波动性；拖拉机市场竞争较为激烈，市场竞争格局尚未完全确立，若发行人拖拉机产品在激烈市场竞争中未获取相对竞争优势，可能存在销量下滑的风险。

值得注意的是，我国正处于从传统农业向现代农业转变的关键时期，加快推进农业机械化和农机工业发展，对于提高农业装备先进性、改善农业生产条件、增强农业综合生产能力和拉动农村消费需求具有重要意义。

因此用户对农机产品的适用、舒适、节能、环保提出了更高的要求，未来农机行业的技术进步和产品更新换代速度也将加快。沃得农机甘蔗机、采棉机等新产品已进入市场推广阶段，部分产品沃德牧草收获机和技术仍在持续改进升级中。