政策补贴力度加大 中长线布局农机板块

　　上涨综指重回“1时代”

　　前期涨幅凶猛的电子、白酒、医药等板块，纷纷回调，然而农机板块近两周却比较强劲。拖拉机和农用柴油机行业龙头一拖股份，农机流通龙头吉峰农机，专注于中高端农牧机械产品的新研股份和主打农用泵市场的新界泵业都表现抢眼。

　　农机板块只是一时的市场主题，还是有较大的增长潜力？综合最近国家政策以及诸多券商的观点，在农业产业化大背景下，政府对农机以及农机技术创新补贴力度会加大，包括税收上的优惠、对企业直接的财政补贴以及对农民的购机补贴，这将刺激供需双方的积极性，对应的一些细分领域的龙头农机企业将是最大的受益者。

　　未来年均增长15%-20%

　　农机板块的复苏，既得益于整个板块强劲增长，又得益于政府政策的催化。

　　据中国农业机械化信息网，今年1月至10月，全国规模以上农机企业累计完成工业总产值2538亿元，完成销售产值2492亿元，二者均同比增长19%；行业出口交货值211亿元，同比增长33%。

　　主要产品中玉米收割机同比增长最为强劲为102%，排在榜首。玉米收获机和水稻收获机的热销，使得规模以上企业收获机械总产量有23%的较好增长。另外大型拖拉机继续保持较大增长，增幅为55%，而小型拖拉机依然大幅下滑，同比下降18%。

　　政策层面，党的十八大报告多次提到农业现代化并强调工业反哺农业，而11月26日至27日，农业部、发展改革委、财政部、商务部、中国人民银行、税务总局、证监会、供销总社等八部门召开全国农业产业化工作会议，就农业产业化问题作了进一步讨论。

　　政府补贴是农机销售增加的催化剂。国家最近几年对农机板块的补贴不断提高，政府对购买农机的补贴额，从2004年的0.7亿元增加到2010年的155亿元，2012年农机补贴将从年初计划的200亿元增加到215亿元，不仅对农机企业补贴，对农机购置补贴力度也在提高。

　　值得期待的是，国家在农机购置补贴政策的操作实施流程由原来的“差额购机”和补贴“指标制”分别向“全额购机”和补贴“普惠制”进行试点变革。根据“十二五”农机工业发展规划，2015年我国农机行业总产值将达到4000亿元以上，全行业销售规模将达到9000亿元，年均增长率约为17%。

　　全额购机在四个省以及某些省份的个别城市试点，申银万国证券认为，农机购置补贴政策由差额购机向全额购机转变，将改善农机企业的的现金流状况。因为农业机械主要购买者是农民，其经济承受力较小，因此农机企业在销售过程中需要垫资而占用企业现金流，而随着政策的转变，农机公司的现金流状况也将迎来拐点。

　　中信证券认为，农机行业处于快速发展期，未来5年将会保持15%-20%的高速增长，给予行业“强大于市”的评级。

　　关注四股投资机会

　　在行业复苏以及惠农政策的支持下，受惠最大的将是各个细分板块的龙头企业。

　　新研股份是国内领先的自走式玉米收获机企业，目前该公司逐渐形成了以农牧业收获机械、耕种机械和农副产品加工和林果机械为主的三大类产品，其中自走式玉米收获机占公司营收70%左右。公司自走式玉米收获机基本垄断疆内市场，并积极向疆外市场拓展，2010-2012年疆外市场销量占比分别为60%、81%和89%。

　　另外，目前玉米机收率比较低，据中投证券的数据，我国小麦和水稻的机收率分别在90%和60%以上，而玉米机收率不到40%，未来提升空间大。

　　主打农用泵市场的新界泵业，目前已有40 余种产品进入国内农机补贴目录，财政补贴率30%，在行业中上榜产品数量最多。据光大证券数据，农用水泵均价500元左右，使用寿命2000小时，类似于低值易耗品，交货周期1个月左右，属于典型的快速周转产品。光大证券预计，新界泵业募投项目年底前陆续投产后，产能随之增加100万~200万台，后续产能扩张弹性较大，不存在产能瓶颈问题。

　　尽管新界已经连续三年国内销量第一，但市占率仅有4%，因此能否在渠道上获得更大的突破，是该企业未来增长的重要动力源泉。

　　而光大证券认为，成本管控和渠道建设是新界泵业的最大优势。根据公司此前披露的五年规划（收入年增速25%，净利润年增速30%）和行业发展态势，同时考虑到将要拓展的污水处理业务，光大证券给该股2013年25倍估值，目标价19元，目前股价已经接近16元。

　　一拖股份是国内拖拉机和农用柴油机行业龙头，其中大轮拖、履带拖拉机和农用柴油机市场占有率国内第一。

　　一拖股份的大轮拖产品国内市占率第一，产品在100kW以上级别具备显著优势，盈利能力显著强于中小轮拖产品。光大证券认为，随着农业土地流转，以及农民购机能力的提升，行业需求将向大功率产品升级，需求结构变化对公司有利，合理价值区间为6-7元。

　　吉峰农机是国内农机流通领域的龙头公司，以发展农机零售终端网络为核心战略方向，目前，直营连锁店220余家，代销经销商超过2400家，经营区域覆盖21个省区。虽然是龙头，但农机流通市场仍然处于发展的初期，目前市场占有率不足2%。

　　申银万国证券认为，吉峰农机正处于发展的拐点，一方面自身战略重点从快速扩张变为主动调整节奏，强化内功，为新一轮扩张做基础准备；另一方面，行业性的变革带来了长期盈利能力的改善空间，随着农机购机补贴政策转变，现金流压力将迎来拐点，公司造血功能恢复后的业绩弹性值得期待。