《科创板日报》（上海，记者 汪慧）讯，上市首日，快手上演冰与火之歌。

“快手的主要争议点，绝大部分在于商业化进度，商业化的最大争议点，在于电商的上限，其次是广告收入。”但是短视频第一股也占尽先发优势，获资本力捧。其暗盘估值一度冲到半个茅台、4个B站，而在上市首日，快手股价开盘便冲上300元大关。

今日115元发行，尽管此后股价回落，但即使按最新的12357亿港元计算，快手市值仅次于腾讯、阿里、美团、拼多多、京东，并已超过蔚来、百度、小米、网易。首日最终收涨300港元整，涨幅约160%。

“此时我应该和一笑在工位上写代码。”快手联合创始人、董事长兼CEO宿华在敲钟仪式上说道。程一笑是快手联合创始人、首席产品官，两人搭伙创业十年之久，股票代码1024也是这两位程序员对技术促进社会长足进步的期许。

“敲钟的应该是用户。”正如快手招股书强调其用户是“普通人”，“无论是当红音乐家、技术爱好者、健身达人、家庭主妇、商人还是农民，快手都有能吸引他们的内容。”

敲钟现场的6位主播依然有“内味儿”，分别是：“迷藏卓玛”、教授戴伟、00后音乐人“陈逗逗”、厨艺达人“陕西老乔”、直播带货开厂的“芈姐”、“侗族七仙女”等等，这也反映了快手试图展现更多元的群体画像，打破早几年“乡土”、“猎奇”的印象。

王慧文可期？

快手新公布的董事名单也有看头，除执行董事宿华、程一笑，非执行董事李朝晖、张斐、沈抖、林欣禾，新增了三位独立非执行董事，分别是王慧文、黄宣德、马寅。

王慧文是原美团联合创始人，近日的一则消息是，MSCI（明晟公司）推出中国科技100指数，美团权重最高，美团、阿里和腾讯权重分别为12.85%，9.62%和9.42%。

“快手在中长期要重点布局的就是电商，王慧文的加盟一方面有名人光环，虽然他担任的是独立非执行董事，但实际是能为快手电商业务发展带来很多资源的。”数字经济智库高级研究员胡麒牧告诉《科创板日报》记者。

此外，黄宣德是原京东集团CFO，马寅是阿那亚创始人兼CEO，没错，就是那个位于秦皇岛海岸，文青心中乌托邦式存在的阿那亚。这也让人联想到程一笑、宿华坚持的普惠流量原则，“有种理想国的气质。”

不过，市场更关心快手值不值？基本面稳不稳？

看用户数。截至2020年9月，快手日活跃用户3.05亿，月活为7.69亿，短视频库存累计约为290亿条。2019年中上线的快手极速版，于2020年8月突破1亿日活跃用户。

看GMV。相比2020上半年的1,096亿元GMV，快手第三季度单季GMV实现945亿元。截至2020年9月，快手电商GMV达2,041亿元，平均复购率超过65%。

看“老铁”粘性。2020年前三季度，快手上总共发生了90亿次内容分享，相比2020年上半年新增30亿次。同时，第三季度还增加了超10亿对互相关注的用户，截至2020年9月，快手平台的互关总对数超90亿。

再看快手的股权结构和核心股东。宿华持股11.79%，程一笑为9.36%，银鑫为1.99%；机构中，第一大股东是腾讯，持股约21.57%，其次是5Y Capital（16.66%）、DST（6.43%）、百度（3.78%）、Superior Leap Limited（2.29%）等。

商业化的想象空间在哪里？

目前快手电商GMV高于抖音，已成为仅次于淘宝直播的直播电商平台。

一位接近交易的资深投资人告诉《科创板日报》记者，“快手的主要争议点，绝大部分在于商业化进度，商业化的最大争议点，在于电商的上限，其次是广告收入。”

“电商现在只看GMV还行，take rate很低（注：take rate为GMV转让山东二手农机市场信息到平台收入的转化率，可理解为抽佣比例），如果真能成为阿里、拼多多，就是3-4%，然而现在快手take rate，就千6、千8，基本上赚个支付手续费，跟微信支付、银联的费率差不多。但如果抽佣高了，直播带货可能的出口，就会转向私域流量。

其次是广告，广告分为品牌广告和效果广告，2020年快手的广告收入仅为抖音的1/6，这是什么原因呢？一是快手难以吸引品牌广告，二是转化率有待提升。快手近两年的看头应该在电商和广告上。”

胡麒牧也认为，“目前快手电商＋游戏收入占比不到5%，这既是快手未来必须要补的短板，也是一个很有潜力的方向。”业内不乏猜测快手可能效仿B站做游戏创收。

再盘抖快

快手大盘直面的挑战是，前有日活6亿的抖音，后有日活3亿的视频号。

此前快手大屏化改版，也被媒体惊呼“快手抖音化”，此次快手上市，抖快PK的争论不少。

“抖音的流量分发是由平台的算法决定的，是中心节点分发的逻辑，用时髦的词讲是公域流量，你有多少粉丝并不重要。而快手的粉丝资产非常值钱，这就像你的自留地，你可以自己耕耘。比如在快手里山东最大的二手农业机械的社区，你很难想象它一年会有几千万甚至上亿的交易产生。”五源资本合伙人张斐在接受捕手志专访时说道。

尽管与抖音的日活差距拉大，在宿华、程一笑的上市演讲中，依然强调了一种算法连接的普惠原则，“帮助普通人表达自己”也被写进了快手的招股书里。

这与张小龙做微信公众号时，“再小的个体也有自己的品牌”的定位不谋而合，同时在产品理念上，双方都拒绝高度依赖算法的中心化分发，也因此视频号和快手在私域流量的积累方面更有想象空间。

和张小龙PK？

现在的问题是，有了视频号，大股东腾讯会不会不那么“爱”快手了？

之前为了补短视频社交短板，腾讯多次领投快手，前后投资超40亿美元，但是现在仅用了一年时间，张小龙团队火速让视频号起量，并表示“这才是微信的正常速度”。且在最近的十周年微信之夜上，张小龙花了超过三分之二的篇幅讲视频，其重视程度不言而喻。

同时业内人士指出，视频号的崛起还会抢夺一部分快手特有的低线用户。互联网怪盗团主理人裴培甚至断言，“视频号会冲击一切现存的短视频平台——绝不要低估它，当流量明星和我家长辈同时开设了视频号时，我们就知道这个产品成功了。”

不过，在科技自媒体人倪叔看来，快手下沉覆盖力度和社区氛围，其他App难以企及，“有些偏远地区，用户是把快手当作微信用的，甚至辛有志团队要花很多力气喊用户使用支付宝。”

“几年前，当我看到一个老农民一边在田里耕地，一边使用快手直播时，我就断言快手这家公司转让山东二手农机市场信息要成了。”资深互联网观察家丁道师说道。此外不少业内人士对快手下沉电商的增量亦有看好。

实际上，除了转让山东二手农机市场信息商业价值的探讨，快手也提供了一种社会学想象力，正如在快手上写诗的农妇找到了自己的精神归属地，如宿华所言，“原来沉默的大多数，可以不沉默。”